1月10日，TCL科技發(fā)布公告稱，其子公司TCL華星通過(guò)廣州產(chǎn)權(quán)交易所有限公司，以26.15億元人民幣公開摘牌受讓廣州高新區(qū)科技控股集團(tuán)有限公司持有的樂金顯示(中國(guó))有限公司(簡(jiǎn)稱“LGDCA”)20%股權(quán)，并簽署了相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)交易合同。該合同的生效需滿足相關(guān)條件。

兩次收購(gòu)累計(jì)投入134億

本次收購(gòu)是三個(gè)月前初次交易的進(jìn)一步深化。

2024年9月26日，TCL科技披露，公司擬通過(guò)控股子公司TCL華星收購(gòu)LGD及其關(guān)聯(lián)方持有的LGDCA 80%股權(quán)、LGDGZ 100%股權(quán)，以及LGDCA、LGDGZ運(yùn)營(yíng)所需相關(guān)技術(shù)及支持服務(wù)，基礎(chǔ)購(gòu)買價(jià)格為108億元。

公開消息顯示，LGDCA為L(zhǎng)GD設(shè)立于中國(guó)的8.5代大型液晶面板廠，主要產(chǎn)品為電視及商顯大尺寸液晶面板產(chǎn)品，設(shè)計(jì)月產(chǎn)能為180千片大板。LGDGZ則為模組工廠，主要產(chǎn)品為液晶顯示模組，設(shè)計(jì)月產(chǎn)能為230萬(wàn)臺(tái)。兩家企業(yè)均位于廣州市黃埔區(qū)。

TCL科技計(jì)劃通過(guò)兩次收購(gòu)?fù)瓿蓪?duì)LGDCA 100%股權(quán)的持有，總投入預(yù)計(jì)為134.15億元人民幣。目前，80%股權(quán)的收購(gòu)還處在等待相關(guān)部門審批或核準(zhǔn)的過(guò)程中。

作為TCL科技半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)的核心子公司，TCL華星在經(jīng)歷連續(xù)兩年的營(yíng)業(yè)虧損后，終于在2024年迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。2024前三季度，TCL華星實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入769.56億元，同比增長(zhǎng)25.74%；凈利潤(rùn)達(dá)到44.43億元，較去年同期增加了60.67億元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。

隨著業(yè)績(jī)回暖，TCL科技及其核心子公司TCL華星信心倍增。此次收購(gòu)不僅旨在鞏固其在LCD市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位，還意在豐富公司在半導(dǎo)體顯示行業(yè)的業(yè)務(wù)布局，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，以滿足大尺寸面板市場(chǎng)增長(zhǎng)的需求，并提升長(zhǎng)期盈利能力。

巨額收購(gòu)加劇財(cái)務(wù)壓力

盡管此次收購(gòu)被視為TCL科技戰(zhàn)略布局的重要一步，但也引發(fā)了一些市場(chǎng)質(zhì)疑，這些質(zhì)疑主要聚焦于標(biāo)的公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)的下滑趨勢(shì)、TCL科技所面臨的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，以及LCD市場(chǎng)未來(lái)的不確定性等。

根據(jù)此前披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年上半年，LGDCA的營(yíng)業(yè)收入分別為人民幣100.28億元、63.34億元、38.79億元，凈利潤(rùn)分別為7.06億元、6.02億元、2.68億元；同期，LGDGZ的營(yíng)業(yè)收入分別為284.27億元、118.6億元、64.77億元，凈利潤(rùn)分別為6.06億元、5.36億元、4.65億元。截至2024年6月末，LGDCA、LGDGZ的資產(chǎn)總額分別為118.23億元、191.59億元，凈資產(chǎn)分別為97.61億元、32.94億元。

TCL科技自身的財(cái)務(wù)狀況也不容樂觀。2021年至2023年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1636.91億元、1666.32億元、1744.46億元，同比增長(zhǎng)113.05%、1.72%、4.69%，其中，2022年和2023年的增幅大幅放緩；歸母凈利潤(rùn)分別為100.57億元、2.61億元、22.15億元，同比變動(dòng)幅度為129.20%、-97.40%、747.60%，波動(dòng)較大。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為1231.32億元、15.25億元，同比下降7.54%、5.34%。

截至2024年9月底，TCL科技的資產(chǎn)負(fù)債率為65.31%，貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)為548.87億元，而有息負(fù)債高達(dá)1751億元，其中短期債務(wù)為444.92億元。前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為34.12億元，同比增加7.42億元。

考慮到尚未完成的108億元交易和新近的26.15億元支出，TCL科技的財(cái)務(wù)壓力將進(jìn)一步加大。

大手筆并購(gòu)是一場(chǎng)豪賭，還是深思熟慮的戰(zhàn)略?

實(shí)際上，這并非TCL科技首次涉足LCD工廠的并購(gòu)。早在2020年，TCL科技就以約10億美元的價(jià)格收購(gòu)了三星在中國(guó)的LCD工廠等資產(chǎn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，目前LCD技術(shù)屬于淘汰過(guò)剩產(chǎn)能，三星、LGD、松下等國(guó)際巨頭紛紛退出LCD市場(chǎng)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)更具潛力的OLED市場(chǎng)。OLED憑借全固態(tài)、可柔性、高畫質(zhì)等優(yōu)勢(shì)，在小尺寸手機(jī)應(yīng)用中占據(jù)半壁江山，并正在強(qiáng)勢(shì)開拓IT等中尺寸產(chǎn)品應(yīng)用，處于快速發(fā)展期。OLED正逐漸成為智能手機(jī)的主流顯示技術(shù)。

因此，外界普遍認(rèn)為，TCL科技此次收購(gòu)是一場(chǎng)豪賭。然而，這一戰(zhàn)略決策背后有著TCL科技更為深遠(yuǎn)的考量。盡管LCD市場(chǎng)面臨來(lái)自O(shè)LED等新技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但在中低端市場(chǎng)和特定應(yīng)用場(chǎng)景中，LCD面板仍然具有不可替代的優(yōu)勢(shì)，尤其是在電視、顯示器等大尺寸面板領(lǐng)域。

與此同時(shí)，通過(guò)此次收購(gòu)，TCL科技不僅獲得了先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，還顯著增強(qiáng)了自身的技術(shù)積累和研發(fā)能力。LGD廣州工廠擁有成熟的IPS(In-Plane Switching)技術(shù)和生產(chǎn)工藝，這對(duì)于提升TCL華星的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要。此外，整合后的技術(shù)資源將有助于加速技術(shù)創(chuàng)新，開發(fā)更具競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品。

更進(jìn)一步而言，此次收購(gòu)有助于TCL科技進(jìn)一步整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，形成更加完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。一方面，TCL華星可以利用LGD廣州工廠已有的客戶資源和銷售渠道，擴(kuò)大市場(chǎng)份額；另一方面，兩家工廠之間的協(xié)同效應(yīng)將顯著提高生產(chǎn)效率，降低成本。特別是LGD廣州工廠與TCL華星在廣州t9產(chǎn)線組成的“雙子星”工廠模式，有利于優(yōu)化資源配置，降低運(yùn)營(yíng)成本，增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)力。

從這幾個(gè)層面來(lái)看，TCL科技此次豪擲134.15億元全面控股LGD廣州LCD工廠，既是對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的戰(zhàn)略押注，也是應(yīng)對(duì)當(dāng)前行業(yè)變化的重要舉措。雖然短期內(nèi)面臨較大的財(cái)務(wù)壓力，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這將有助于公司在半導(dǎo)體顯示行業(yè)中鞏固領(lǐng)先地位，推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化。未來(lái)，TCL科技能否成功實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，還需看其如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)和技術(shù)的變化，以及如何有效整合和利用新獲得的資源。